Останнім донором став розпад СРСР унаслідок перемоги США в Холодній війні. Примітно, що лише в 90-ті у США востаннє було зафіксовано профіцитний федеральний бюджет - так званий "профіцит Клінтона". І він був сформований не за рахунок скорочення бюджетних витрат - вони, навпаки, зростали.
Зараз таких донорів уже немає. При найближчому розгляді, донором стануть найближчі союзники: Канада, Японія та ЄС. Але для ЄС таке донорство може завершитися розпадом, як і для СРСР. Бути ворогом США небезпечно, а бути другом - фатально. Так говорив Кіссінджер, щоправда, не з ствердною конотацією.
Примітно, що Радянський Союз згубили три чинники:
Гонка озброєнь і військові витрати.
Низькі ціни на енергоресурси.
Загальносистемна неефективність і криза бюрократії.
У ЄС схожа ситуація, але з нюансами. Гонку озброєнь у Європі запустили США, як це було і з СРСР. Різниця в тому, що вона почалася внаслідок умовного "відходу США": ЄС десятиліттями отримував дивіденди безпеки і низьких витрат на оборону завдяки американській парасольці. Тепер приходить час "збирати каміння".
Криза цін на енергоресурси в ЄС проявляється в їхньому зростанні, а не падінні. ЄС - нетто-імпортер, і йому шкодять високі ціни, тоді як СРСР був нетто-експортером, і йому шкодили низькі. Загальносистемна криза загальноєвропейського проєкту і падіння ефективності бюрократії - теж у наявності.
Для західного світу вирівнювання дисбалансів США за рахунок розпаду ЄС (відтоку капіталу з євро в долар) стане дуже дорогою ціною. Канада і Японія можуть бути донорами, але в міру. А Глобальний Південь і Китай донором точно не стануть - будь-яка спроба довести зворотне лише посилить БРІКС.
Система глобальних рент (торгових, енергетичних, технологічних, військових), які збирають США, - ідея приваблива, але її капіталізація явно недостатня. США можуть зібрати до 500 млрд доларів на рік у вигляді мит, замовлень для ВПК і закупівель енергоресурсів.
Але давайте рахувати. Дефіцит бюджету США балансує в діапазоні 6-7% ВВП, тобто близько 2 трлн доларів. Адміністрація Трампа ставить за мету до 2028 року знизити його до 3% ВВП. Значить, потрібно знайти 1 трлн доларів на рік, не скорочуючи основних соціальних витрат.
Навіть фінансовий потік глобальних рент у 500 млрд доларів може створити масу проблем: від кризи в ЄС до світової рецесії через торговельні війни.
Є ще арабські країни Перської затоки. Саудівська Аравія пообіцяла інвестувати в США 500 млрд доларів. Але це не покриття дефіциту, а купівля активів. Безоплатна передача грошей, як це було з бюджетом України під час війни, - зовсім інше.
Лише сума торгових мит лягає на покриття дисбалансів - до 100 млрд доларів на рік.
Є інфляційне вирішення проблеми: спалити держборг і фінансову бульбашку у вогні інфляції. Тримати дефлятор ВВП на рівні 10% протягом 5 років, розмити витрати на обслуговування боргу, знизити капіталізацію фондового ринку. Але це гра на межі фолу.
З урахуванням психотипу Трампа він буде прагнути до надійних і короткострокових заходів:
система глобальних рент, нехай і недостатня, але така, що лежить на поверхні;
часткове жертвування боротьбою з інфляцією (зниження ставок ФРС на "замовлення" Білого дому);
ослаблення долара для вирівнювання торгового балансу;
масова релокація виробництв, запуск реіндустріалізації;
розширення податкової бази за рахунок мит на імпорт;
скорочення військових витрат (не для ВПК, а для зовнішньої експансії);
зростання податків на фондові операції при зниженні податків на працю;
стимулювання експорту та інвестицій.
Можна навіть уявити репрофайлінг казначейських трежеріс на балансі ФРС (пауза в розпродажі та подовження терміну погашення).
Усе це може "увімкнути музику" у США, але для решти світу вона стане тихішою.
Американці підсвідомо розуміють, що все рухається саме в цьому напрямку. Це підтверджує різке зниження споживчої впевненості та зростання інфляційних очікувань.
У січні-березні 2025 року споживчі очікування за даними Мічиганського університету впали на 2,3; 7 і 6,8 пункта - як у 2008 (глобальна криза), 2011 (мікрокриза) і 2020 (пандемія).
Зниження відбулося за всіма групами населення: вік, дохід, географія, освіта, політика. Люди очікують погіршення умов для особистих фінансів, ринку праці, бізнесу, фондових ринків.
Короткострокові інфляційні очікування зросли з 4,3% до 4,9% - при таргеті у 2% і реальній інфляції у 2,5% це дуже багато. Довгострокові очікування досягли 3,9% - рекорд за 30 років.
Обвал Michigan Consumer Sentiment - серйозний сигнал і заявка на рецесію. Хоча його коливання можуть бути викликані не реальними загрозами, а нерозумінням економічної політики уряду.
У будь-якому разі, трансформація економічного базису США вже запустила системне перезавантаження політики. І сила геополітичної гравітації Америки така велика, що ці зміни призведуть до структурної мутації всієї світової системи.
Олексій Кущ - фінансовий аналітик, економічний експерт. Живе в Києві, працює в аналітичному центрі "Об'єднана Україна". Автор аналітичних публікацій, активно веде блог на своїй сторінці у Facebook. Колишній радник президента Асоціації українських банків.