Чому Україна ризикує назавжди потрапити до боргової ями

Колись борець з кредитною заборгованістю країн, що розвиваються Ерік Туссен, виділив кілька ознак боргу, який кредитори зобов'язані списати бідній країні:

1. Незаконний борг, при отриманні якого були порушені певні процедури.
2. Одіозний обов'язок - коли він залучався диктаторськими режимами.
3. Корупційний борг - коли кошти йшли не на розвиток країни, а банально розкрадалися.
4. Нестабільний борг - коли його погашення загрожує країні соціально-економічною дестабілізацією, тобто перерахування грошей кредиторам відбувається за рахунок недофінансування соціальних статей витрат.

Прецедент подібної аргументації є і в Україні: ми не віддаємо 3 млрд. дол. "боргу Януковича", вважаючи цю позику "одіозним боргом".

Зараз у нас є можливість застосування пункту 4 для проведення реструктуризації держборгу України - він явно "нестабільний", тобто відволікає кошти держави від першочергових завдань: оборона, економіка, соціальна система.

Але є й інші причини.

На початок війни, валютний еквівалент держборгу України становив приблизно 90 млрд.дол.

При ВВП на рівні 200 млрд. на кінець 2021 року, отримуємо показник відношення "борг до ВВП" на рівні менше 50%.

А критичним вважається рівень понад 60% (Маастрихтські критерії євроінтеграції).

А тепер уявімо, що в 2022 році наш ВВП впаде до рівня 90-100 млрд. дол., що цілком реально.

Отримуємо співвідношення боргу до ВВП на рівні 100%!!!

Це показник країни-банкрута.

Так, в таких країнах як Японія або США даний показник вище.

Але вони позичають у своїх національних валютах, а наш зовнішній і частково внутрішній борг номінований в євро, доларах і СПЗ.

Але ж борговий маховик не зупиняється.

Значна частина зовнішньої ліквідності приходить в Україну у вигляді нових боргів.

До кінця року, у формі кредитів і євробондів з нульовим купоном може бути залучено додатково ще 30-40 млрд.

Тобто, сумарний держборг збільшиться до 110-120 млрд. дол. і складе 120-130% ВВП!!!

Що це означає простими словами?

Україна назавжди потрапить у боргову яму і ніколи не зможе зняти кредитний зашморг.

Такий рівень заборгованості в іноземній валюті-однозначне зло.

Чому настільки категорично?

Маастрихтський критерій в 60% розрахований дуже просто: виходячи їх двох базових індикаторів.

Це-дефіцит бюджету не більше 3% і темпи зростання - більше 5% на рік (3/5 х 100 = 60%).

Очевидно,що в умовах війни дефіцит бюджету у нас буде більше 3% і значно.

читайте такожЧому Росія спробує закінчити війну в Україні до червняА про темпи зростання і мріяти не доводиться - буде падіння.

В умовах падіння, коли темпи ВВП негативні - навіть кредит під 0,1% збільшує навантаження з обслуговування боргу.

Крім того, девальвація гривні збільшує гривневий еквівалент валютних боргів і пропорційно посилює вартість обслуговування валютної заборгованості для бюджету.

Я вже не кажу про те, що прийом країни з таким рівнем держборгу в ЄС вельми проблематичний.

Хтось може сказати, що нам все спишуть напередодні вступу, але ми повинні прекрасно розуміти, що якщо ситуація складеться подібним чином і держборг досягне такої критичної позначки, рівень суб'єктності і суверенності країни істотно знизиться.

Так само як і ймовірність зовнішньополітичного успіху.

Що робити?

В першу чергу реструктуризація боргу (зовнішнього і внутрішнього) на наступних принципах:

1. Списання 50% боргу.
2. Відстрочка платежу на 20 років.
3. Зниження ставки по купону до 1-3%.
4. Реструктуризації не підлягають оборонні облігації.

Це дозволить знизити рівень держборгу до 45 млрд або 40-45% ВВП, тобто до відносно безпечного рівня.

Крім того, в критерій 60% поміщається ще 15-20 млрд. дол. нових кредитів, які Україна повинна буде залучити до кінця року для фінансування бюджетного дефіциту.

В результаті до кінця року ми підійдемо з розміром держборгу на рівні до 60 млрд. дол., Маастрихтським критерієм у 60% та зниженим навантаженням на бюджет з обслуговування боргу (виплата відсотків).

Але для цього потрібна реструктуризація боргу.

А тепер хто винен, що подібне досі не відбулося? Фінансові мародери.

Простий приклад: єврооблігації України з погашенням у вересні 2022 року котируються за 50% від номіналу і можуть принести покупцеві прибутковість до 250% річних!!!

читайте такожЯк і чим закінчиться війна в Україні-три сценаріїПоказник прибутковості в 250% - це ще й хороша ілюстрація на тему про те, чи повинна Україна погашати "борги до останнього українця" для збереження свого реноме як позичальника.

Рівень ризиків зараз нівелює будь-яке реноме. І настільки значні фінансові жертви лише гріють чийсь кишеню, а не створюють наш престиж як позичальника.

Наші стандарти: Редакційна політика сайту Главред